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信用知识
信用评级——衡量债券风险的尺子
发布日期:2013-04-22 中国保健行业信用评价专家委员会 发布

   2012年3月,某光伏行业上市公司发行10亿公司债,评级机构对其信用评级为AA。之后由于公司经营状况持续恶化,违约风险不断上升,其信用评级也被下降为AA-,且存在继续下调的可能。与此同时,其发行的面值100元债券,市场价格也跌破70元,令投资者蒙受巨大损失,一些重仓基金的净值也受到较大冲击。该事件再次给投资者敲响警钟,投资债券不仅要关注其收益率的高低,债券本身的风险也非常重要。


  信用评级是对债券风险进行评判,以帮助投资者进行决策,避免债券违约损失,平衡风险和收益关系。信用评级也会影响市场对债券的定价,同样3年期的债券,目前评级为AAA的收益率可能在4.3%左右,而评级为AA的则可能达到5.5%左右。


  信用评级的基础在于评价公司的违约风险,即按时偿还本金支付利息的能力。为了体现客观性,一般由专业的评级机构进行公开评级,评级结果通常用信用等级表示。信用评级一般分主体信用评级和债项信用评级,主体评级是以企业或经济主体为对象进行的信用评级,债项评级是以企业或经济主体发行的债券为对象进行的信用评级。一些情况下,诸如存在担保等情况时,两者可能会不一致。


  国际上权威性较强的评级机构主要有穆迪、标准普尔和惠誉等公司,国内主要的评级机构有中诚信、大公国际、联合资信、上海新世纪和鹏元资信等。目前我国债券市场通常使用的公司信用评级标准由高到低分别为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC和C,除 AAA级,CCC级以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。


  各公司的信用评级框架不尽相同,具体评级方法也有差异,但一般都从宏观经济情况、股东和政府支持、行业分析、公司经营和战略、公司财务状况等方面进行分析,最终对公司的偿债能力进行综合评价。由于评级体系和方法的差异,对同一公司的评价结论也不尽相同。因此,除了参考评级公开评级结果,一些实力较强的机构投资者会建立自己的团队对债券进行信用评级,作为投资决策的依据。

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